CAD ist das Ergebnis aller Transaktionen auf dem Girokonto; Handel, Softwareeinnahmen und Überweisungen bestimmen die Endsumme. Von diesen dreien ist die Handelsbilanz entscheidend, da sie den größten Anteil an der Leistungsbilanz hat. Softwareeinnahmen und -überweisungen sind positiv und beträchtlich hoch; sie lagen in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 22 bei 52 Mrd. USD bzw. 38 Mrd. USD. Dies sind eindeutig die Stärken Indiens, obwohl ihr Wachstum davon abhängt, wie sich die Weltwirtschaft entwickelt. Softwareexporte florierten während der Pandemie. Der Sektor war davon nicht betroffen, da die Nachfrage nach allem Virtuellen gut lief. Überweisungen kommen hauptsächlich von im Ausland lebenden Bürgern, und obwohl sie sich letztes Jahr aufgrund von Sperren in den meisten Ländern verlangsamt haben, waren sie immer noch ziemlich stark.

Der Handel ist der interessante Teil, denn während wir in den ersten neun Monaten des Jahres über ein Exportwachstum von 49 % jubeln, stiegen die Importe um 69 %. Wenn Volkswirtschaften wachsen, importieren sie unweigerlich mehr und der Außenhandel floriert. Indiens Exporte profitierten genau von diesem Phänomen, dass andere Länder mehr importierten. Die Importe haben zugenommen, weil auch die Binnenwirtschaft wächst, was zu einer Erholung der Importnachfrage führte. Wenn die Nicht-Öl-Importe zunehmen, wird dies als gutes Zeichen gewertet, da diese Waren teilweise als Rohstoffe für die Produktion höherer Industrieproduktionen verwendet werden. Daher ist es nicht verwunderlich, dass sich das Defizit von 61,38 Mrd. USD auf 142,44 Mrd. USD mehr als verdoppelte, während die Exporte in diesen neun Monaten 300 Mrd. USD überstiegen.

Der CAD war im ersten Halbjahr mit -0,2 % des BIP negativ, was kein Grund zur Sorge ist. Als Faustregel gilt, dass Länder sich keine Sorgen machen müssen, solange der CAD weniger als 4 % des BIP beträgt. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass rote Fahnen gehisst werden, sobald der CAD die 2,5%-Marke überschreitet; höher angehoben, sobald die 3 %-Schwelle überschritten wird. Auf diesen Ebenen wird die RBI wahrscheinlich prüfen, ob eine Intervention erforderlich ist, um die CAD zu moderieren. Normalerweise neigt die Rupie dazu, zu fallen, wenn sich der CAD ausweitet, es sei denn, die Kapitalströme – wie FII und FDI – sind robust.

Momentan scheint es keinen Grund zur Sorge zu geben, da der Leistungsbilanzsaldo eines Quartals ein Defizit von 1,3 % aufweist. Das Defizit wird wahrscheinlich auch in den nächsten beiden Quartalen anhalten, obwohl es im vierten Quartal zu einer Verlangsamung kommen kann.

Das bedeutet jedoch nicht, dass mit der Wirtschaft alles in Ordnung ist. Das Leistungsbilanzdefizit erzählt uns auch eine andere Geschichte über den Zustand der Makroökonomie. In der Volkswirtschaftslehre ist der Leistungsbilanzsaldo ein Spiegelbild der Spar-Investitions-Relation in einer Volkswirtschaft. Wenn die Investitionen die Ersparnisse übersteigen, entsteht ein Leistungsbilanzdefizit. Wenn wir ohne die Deckung durch inländische Ersparnisse investieren, müssen die Mittel intuitiv von außen kommen. Ex-post entspricht daher die Zahl der Ersparnisse abzüglich der Investitionen dem Leistungsbilanzdefizit. Diese Beziehung erfordert eine genauere Betrachtung im indischen Kontext.

Die Anomalie des CAD im Septemberquartal besteht darin, dass die Investitionen nicht gestiegen sind, da die mit Überkapazitäten arbeitende Industrie immer noch unsicher war. Die Emission von Schuldtiteln für Investitionen war geringer als im Vorjahr. Wie konnte also ein Defizit entstehen? Die Antwort ist, dass die Finanzersparnisse in letzter Zeit einen Schlag erlitten haben, wobei die Zinssätze so weit gesunken sind, dass die Realzinssätze negativ sind. Bankeinlagen kommen aus diesem Grund aus der Mode. Daher haben wir eine Situation, in der die Ersparnisse minus Investitionen eine negative Zahl ergeben haben, nicht weil die Investitionen steigen, sondern weil die Ersparnisse zurückgehen. Das ist definitiv kein gutes Zeichen für unsere Wirtschaft und erfordert schnelle Maßnahmen, die darauf abzielen, für Verbesserungen bei der Einkommensgenerierung und beim Sparen zu sorgen.