Investitionsarbeit

Die Aktien von SoFi Technologies, Inc. (SOFI) geraten im Jahr 2022 weiterhin unter Druck, da sie weiter in Richtung niedrigerer Tiefststände abrutschen. Das Makroumfeld war zweifellos nicht einladend für FinTech-Aktien wie SOFI. Es steht auch in krassem Gegensatz zu ihren führenden Legacy-Kollegen (diejenigen, die SoFi stören will). In Verbindung mit ihren soliden profitablen Gewinnen scheinen diese alten Banken im Vergleich zu Aktien wie SOFI in einem steigenden Zinsumfeld erfolgreich zu sein.

Daher überrascht es uns nicht, dass die SOFI-Aktie ebenfalls angeschlagen ist, da die Anleger die Qualität ihres Wachstums analysieren. Die jüngste Genehmigung der Banklizenz des Unternehmens führte auch zu einem vorübergehenden Anstieg des Aktienkurses. Die Anleger verdauten jedoch schnell die Dynamik, und die Aktie blieb in der Nähe ihrer jüngsten Tiefststände.

Dennoch glauben wir, dass SOFI langfristig ein enormes Potenzial als disruptives FinTech-Unternehmen hat. Auch wenn es immer noch unrentabel ist, glauben wir, dass es weiterhin an Einfluss gewinnen kann, mit einem klaren Weg zur Rentabilität. Insbesondere sollten Anleger die SoFi-Aktie als spekulatives Spiel betrachten. Daher ist es wichtig, dass Sie Ihre Portfolios nicht zu stark der Aktie aussetzen.

Wenn Sie neu bei SoFi sind, können Sie sich auf unseren vorherigen Artikel beziehen, um eine Diskussion über die zugrunde liegende These zu erhalten.

FinTech-Aktien wurden unter Druck gesetzt

Die Leser können der obigen Grafik entnehmen, um die deutliche Trennung zwischen dem Global X FinTech ETF (FINX) und dem SPDR Financial ETF (XLF) zu beobachten. Der FINX verzeichnete eine 1-Jahres-Rendite von -30,9 %, verglichen mit 32,1 % des XLF. Daher hatten FinTech-Investoren in letzter Zeit eine wirklich harte Zeit, als der Markt vom Wachstum weg in traditionelle Finanzaktien wechselte.

Darüber hinaus können wir auch die oben aufgeführten Wertkompressionen für SOFI und seine FinTech-Peers beobachten; Block, Inc. (SQ), PayPal Holdings, Inc. (PYPL) und Upstart Holdings, Inc. (UPST). Alle drei Aktien sind ebenfalls deutlich unter ihre jeweiligen Höchststände von 2021 gefallen, einschließlich des Spitzenreiters PYPL. Es wird schwierig, wenn der Marktführer in diesem Bereich angesichts der damit verbundenen Wachstumsprämie mit starkem Gegenwind durch Pandemie-Comps und einer relativ schwachen Ausführung konfrontiert ist. Daher hat der Markt den FinTech-Bereich verständlicherweise bestraft, bis wir die schwierigen Wettbewerbe 2020/21 vollständig überrundet haben. Andernfalls müssen die FinTech-Akteure angesichts schwieriger Wettbewerbe eine robuste Ausführung demonstrieren, um das Vertrauen des Marktes zurückzugewinnen. Darüber hinaus war die jüngste Ausführung von PayPal unterdurchschnittlich, was seine FinTech-Peers weiter belastet.

SoFi muss seine Wachstumsausführung unter Beweis stellen

Obwohl der Markt kürzlich seine Banklizenz gewonnen hat, hat der Markt seinen Schwung nach seiner Ankündigung vollständig verdaut. Die Bankcharta sollte SoFi in Bezug auf die Finanzierungskosten merklich zugute kommen, da es sich nun auf seine Bankeinrichtungen verlassen kann, um sein Wachstum zu finanzieren und gleichzeitig seinen Kunden bessere Renditen zu bieten. Es ist also vermutlich eine deutliche Steigerung seiner Rentabilität, die SoFi einen Schritt näher an die GAAP-Rentabilität bringt. Auch SoFi-CEO Anthony Noto zeigte sich begeistert von seiner Charta, wie er betonte (bearbeitet): „Erhalt der behördlichen Genehmigung, um eine Nationalbank zu werden war ein großer Meilenstein für SoFi. Wir können dem Verbraucher mehr zurückgeben, da unsere Kostenbasis niedriger ist. Mit der neuen Bankcharta können wir auch mehr Kredite zu niedrigeren Zinsen anbieten. Wir verfolgen unbedingt die alten Bankkonten, die mit der FDIC verbunden sind.“

The Street war auch mit seinen Auszeichnungen für SoFi überschwänglich. Zum Beispiel gab Citi an, dass „Die Bankcharta ist ein wesentlicher Bestandteil des strategischen Plans von SoFi da es dem Unternehmen ermöglicht, höhere Renditen anzubieten, um seine Basis an Privateinlagen zu vergrößern, von längeren Haltedauern für seine Bilanzaktiva zu profitieren, und die Finanzierung durch Einzelhandel statt Lagerhaltung auf der Kostenseite hilft.“

Rosenblatt wägte auch ab und korrigierte seine bereinigten EBITDA-Schätzungen nach oben, um das verbesserte Rentabilitätspotenzial widerzuspiegeln. Es erklärte, dass sich mit der Genehmigung die „(bereinigte) EBITDA-Schätzung von SoFi für 2022 auf 235 Millionen US-Dollar gegenüber dem Konsens von ~175 Millionen US-Dollar bewegt, wobei die Genehmigungsnachrichten der Hauptgrund für die erwartete Outperformance von SOFI in den nächsten 12 Monaten sind“.

Darüber hinaus war Mizuho noch optimistischer und betonte, dass „der Vorteil könnte potenziell 200 bis 300 Millionen US-Dollar betragen des inkrementellen bereinigten EBITDA, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Finanzierungskosten.“

Trotz ihres Optimismus hinsichtlich der Rentabilität wurde das Konsenspreisziel (PT) von SoFi im vergangenen Jahr jedoch konsequent nach unten korrigiert. Darüber hinaus wird es auch nach der Genehmigung der Bankencharta immer weiter nach unten korrigiert. Nach der Performance der Konsensschätzungen und der SOFI-Aktienperformance zu urteilen, glauben wir, dass die Street genau richtig liegt. Darüber hinaus scheint die SOFI-Aktie im vergangenen Jahr sogar länger unter dem pessimistischsten PT geblieben zu sein, wie oben zu sehen ist.

Die Leser können aus dem Obigen auch entnehmen, dass die Schätzungen der bereinigten EBITDA-Marge von SoFi für das Geschäftsjahr 21 auf 3 % angehoben wurden (gemäß der Prognose von FQ3). Allerdings wurden die Schätzungen für GJ22-23 deutlich nach unten revidiert. Darüber hinaus wurden auch die kurzfristigen Umsatzschätzungen nach unten gezogen.

Daher glauben wir, dass der Markt hinsichtlich einiger wichtiger Risiken, die die SoFi-Aktie weiterhin belasten, unentschlossen bleibt. In unserem vorherigen Artikel haben wir die Verlängerung des Moratoriums für Studentendarlehen bis Mai 2022 hervorgehoben. Morgan Stanley unterstützte diese Beobachtung auch in einer Notiz von Ende Dezember, in der er betonte, dass „Der Pushout senkte unsere Gesamtumsatzschätzungen für das Unternehmen um 2-3 % aufgrund des reduzierten Volumens von Studentendarlehen.“ Auch wenn wir glauben, dass es sich um einen vorübergehenden Überhang bei den SOFI-Aktien handelt, würde es angesichts der Höhe des SoFi-Studentendarlehens wahrscheinlich kurzfristig Gegenwind geben, bis es vollständig aufgelöst ist Dennoch machen wir uns keine Sorgen, da dies seine längerfristige These nicht beeinträchtigen sollte.

Daher glauben wir, dass der Markt die Ungewissheiten und die schlechte Prognose seiner Konkurrenten, wie etwa des Marktführers PayPal, einpreist. Es ist wichtig anzumerken, dass eine der Schlüsselstrategien von SoFi darin besteht, Mitglieder schnell durch seine Finanzdienstleistungsprodukte aufzubauen. Es ist das Markenzeichen seiner Cross-Selling-Strategie, die eine unglaubliche Traktion erfahren hat. Allerdings war das jüngste Debakel von PayPal über seine Nettoneukonten (NNA) und die niedrigeren Umsatzprognosen in seiner FQ4-Ergebnisaufforderung nicht hilfreich.

Insbesondere verwarf das Unternehmen sein Ziel für 2025, 750 Millionen aktive Nutzer zu erreichen, als PayPal erkannte, dass es sie angesichts des sich verlangsamenden Umsatz- und Gewinnwachstums zu viel Geld kostete. CEO Dan Schulman betonte (bearbeitet): „Wir haben großes Vertrauen in die mittelfristigen Aussichten, und diese Verschiebung bedeutet nicht, dass wir nicht jedes Quartal zig Millionen neuer aktiver Nettonutzer gewinnen werden. Es bedeutet nur, dass wir keine Marketing-Dollars ausgeben werden bei minderwertigen Abonnenten, die hereinkommen.“

Für SOFI-Investoren ist es von entscheidender Bedeutung, die Änderung in der Strategie von PayPal zu beachten, da schnell wachsende Benutzer immer der Wachstumsvektor von SoFi waren. SoFi hat seine Benutzerbasis zweifellos schnell vergrößert und erreichte im FQ3 2,94 Millionen. The Information stellte jedoch auch fest, dass etwa 7 % dieser Mitglieder keine Einnahmen erzielen. Es artikuliert (bearbeitet):

Eines dieser Produkte – ein Dienst namens Relay, der unter anderem die Überwachung der Kreditwürdigkeit bietet – generiert keine Einnahmen für SoFi. Es hat rund 207.000 Mitglieder, die keine anderen SoFi-Produkte verwenden. (Die Information)

Dennoch ist CEO Anthony Noto fest entschlossen, seine Mission gegenüber seinen Kunden zu erfüllen, da sie für das Unternehmen am wichtigsten sind. Er betonte (bearbeitet):

Wenn Sie ein zweites Produkt benötigen, haben wir bessere Chancen, dass Sie uns wählen, damit wir diese zweite Beziehung zu Ihnen aufbauen können. die Einnahmen ohne zweite Kundenakquisitionskosten generiert. SoFi hat die Chance, ein digital nativer Finanzdienstleistungsriese zu werden. Die größeren Banken haben sich auf die Produkte konzentriert, mit denen sie das meiste Geld verdienen, und nicht auf die Produkte, die ihren Kunden am besten dienen. Ich entschied, dass SoFi als das Unternehmen positioniert werden könnte, das im Bereich Finanzdienstleistungen am meisten gewinnt; Es hatte all die richtigen Zutaten, die ich an anderen Orten gesehen hatte, auf denen ich aufbauen konnte. (Die Information)

Daher müssen Investoren in SoFi von der Mission des Unternehmens überzeugt sein. Die Entscheidung von PayPal, sich auf sein Gewinnwachstum zu konzentrieren, steht im Einklang mit seinem sich verlangsamenden Umsatzwachstum. Aber SoFi hat weiterhin ein enormes Umsatzwachstum generiert. Auch wenn sich die Wettbewerbslandschaft verschärft hat, glauben wir, dass SoFi auf dem richtigen Weg ist, weil es das Wachstum seiner Finanzdienstleistungen mit bereits profitablen Segmenten unterstützt.

Es besteht kein Zweifel, dass SoFi auf GAAP-Basis immer noch unrentabel ist. Wie oben gesehen, deuten die Konsensschätzungen jedoch auf das Vertrauen der Street in ihre Gewinne durch die operative Hebelwirkung hin. Dennoch setzt es voraus, dass das Unternehmen diese aggressiven Topline-Wachstumszahlen erreicht. Daher glauben wir, dass die FQ4-Karte von SoFi genau beobachtet werden muss.

Die SoFi-Aktie ist ein Sofortkauf für spekulative Anleger

Wir haben zuvor besprochen, dass wir massiven Rückenwind sehen, der SoFi langfristig untermauert. Aber es ist ein unrentables Unternehmen, das in einer hart umkämpften Branche tätig ist. Darüber hinaus wies das Unternehmen in seinen Unterlagen auf ein kritisches Risiko hin, das hervorhob, was als Mangel an einem robusten Wettbewerbsvorteil wahrgenommen werden könnte. Es wurde hinzugefügt (bearbeitet):

Wir gehen davon aus, dass unsere Konkurrenz weiter zunehmen wird, da es in den von uns bedienten Märkten in der Regel keine wesentlichen Eintrittsbarrieren gibt. Wenn neue Wettbewerber versuchen, in unsere Märkte einzutreten, oder wenn bestehende Marktteilnehmer versuchen, ihren Marktanteil zu erhöhen, Diese Konkurrenten unterbieten manchmal oder üben anderweitig Druck aus auf die auf diesem Markt vorherrschenden Preisbedingungen, die unseren Marktanteil und/oder unsere Fähigkeit, neue Marktchancen zu nutzen, beeinträchtigen könnten. (SoFis 10-Q)

Wenn sich Anleger also entscheiden, SoFi-Aktien hinzuzufügen, beachten Sie bitte, dass wir sie nur als spekulative Gelegenheit für geeignet halten. Folglich sollten Sie Ihr Engagement angemessen überdenken und bereit sein, langfristig zu halten, da es sich um eine sehr volatile Aktie handelt. Dennoch glauben wir, dass es derzeit unterbewertet ist.

Folglich, wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung für die SOFI-Aktie.