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Gewinne stützen Aktien, aber Misserfolge werden bestraft

Gewinne stützen Aktien, aber Misserfolge werden bestraft

Doppelte Explosion mit Graph-Geschäftsdiagrammen und Münzreihen für die Finanzierung in der Nachtstadt … [+] Kontext. Getty Wie letzte Woche erwartet, unterstützten die tatsächlichen Ergebnisse der aktuellen Berichtssaison die Aktien, aber nicht ohne dass einige führende Unternehmen die Gewinnerwartungen verfehlten. Die Berichtssaison für das vierte Quartal hat nun die Mitte überschritten, und das Tempo der Veröffentlichungen

Wie letzte Woche erwartet, unterstützten die tatsächlichen Ergebnisse der aktuellen Berichtssaison die Aktien, aber nicht ohne dass einige führende Unternehmen die Gewinnerwartungen verfehlten. Die Berichtssaison für das vierte Quartal hat nun die Mitte überschritten, und das Tempo der Veröffentlichungen wird sich gegenüber dem Crescendo der letzten Woche verlangsamen. Der S&P 500 hat 83 Unternehmen, die Gewinne melden müssen. 56 % der S&P-500-Unternehmen haben bisher Gewinne gemeldet, wobei 76 % bzw. 77 % die Konsensgewinn- bzw. Umsatzschätzungen übertreffen.

Die kombinierten Gewinne der meisten Sektoren, die tatsächliche Schätzungen und Schätzungen von Unternehmen kombinieren, die noch zu berichten haben, lagen am Ende des Quartals über den Schätzungen. Für den Energiesektor kann keine Jahreswachstumsrate angegeben werden, da er im Vorjahresquartal Verluste verzeichnete. Die Wachstumsrate für Industriewerte ist irreführend, da mehrere Luft- und Raumfahrtunternehmen im vierten Quartal 2020 einen Verlust meldeten und sich in diesem Quartal entweder verbesserten oder einen Gewinn erzielten. Wenn laut FactSet sechs Luft- und Raumfahrtunternehmen aus der Wachstumsberechnung für das Quartal herausgerechnet werden, sinkt die Wachstumsrate des Sektors im Jahresvergleich auf 10,0 %.

Die meisten Sektoren veröffentlichen zum Ende des Quartals auch gemischte Gewinne, die über den Schätzungen liegen. Darüber hinaus lässt uns ein Blick auf die Umsätze die massive Erholung im Energiesektor erkennen. Die einzigen Sektoren im S&P 500 mit Kursgewinnen seit Jahresbeginn sind Energie und Finanzen.

Die tatsächliche Ergebnisentwicklung übertraf zum Quartalsende erwartungsgemäß die Erwartungen. Kombiniert man die tatsächlichen Ergebnisse mit Konsensschätzungen für noch zu meldende Unternehmen, verbesserte sich die kombinierte Gewinnwachstumsrate von 21,4 %, die am Ende des Quartals erwartet wurden, auf 29,1 % im Jahresvergleich.

Angesichts anhaltender Bedenken hinsichtlich der Wirtschaftsaussichten und des Kostendrucks blieb die Forward Guidance erwartungsgemäß kritisch. Die Auswirkungen von Lieferkettenunterbrechungen und jegliche Farbe auf den Zeitpunkt der Normalisierung sind wichtig für die Prognose. Während es so aussieht, als würden Aktien ohne Gewinne stärker als üblich bestraft, untermauern die Daten von FactSet diese Vorstellung, wobei die Gewinne enttäuschende Aktien in diesem Quartal um durchschnittlich -3,3 % von einem Fünfjahresdurchschnitt von -2,3 % zurückgingen. Das bemerkenswerteste Defizit war das von Meta Platforms (FB), das keinen Gewinn für das vierte Quartal ausweisen konnte und eine schlechter als erwartete Gewinnprognose für das erste Quartal 2022 lieferte. Die Aktie fiel danach um mehr als sechsundzwanzig Prozent Veröffentlichung seiner Ergebnisse. FB wurde wahrscheinlich aus mehreren Gründen schlimmer bestraft als erwartet. Erstens lagen die Quartalsergebnisse als börsennotiertes Unternehmen erst im vierten Quartal unter den Schätzungen der Analysten. Zweitens hat Alphabet (GOOGL), die Muttergesellschaft von Google, eine Online-Werbeplattform, die sich die aktuellen Probleme von FB zunutze macht. Es hätte zusätzlichen Druck auf FB geben können, da sich einige Portfoliomanager den derzeit grüneren Weiden von GOOGL zuwandten, um sich der Online-Werbung zu widmen.

Neben den Gewinnen ist eine Geschichte, die wahrscheinlich nicht genug Aufmerksamkeit erhalten hat, die steigenden Anleiherenditen. Dieser Zinsanstieg ist nicht nur ein US-Phänomen, die deutschen 10-Jahres-Renditen erreichten letzte Woche ihren höchsten Stand seit Anfang 2019. Ein Nutznießer der steigenden Zinsflut waren die Banken. Die relative Wertentwicklung von Bankaktien folgt seit Ende 2019 dem Verlauf der Zinsen, sodass sie derzeit mit Portfolios eine wirksame Absicherung gegen steigende Zinsen bieten.

Es wird erwartet, dass der Verbraucherinflationsbericht (CPI) für Januar am Donnerstag ein 40-Jahres-Hoch von 7,3 % im Jahresvergleich erreichen und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank im März weiter erhöhen wird. Vielleicht noch aussagekräftiger ist der wahrscheinliche Anstieg des Kern-CPI ohne Lebensmittel und Energie auf ein 39-Jahres-Hoch von 5,9 % im Jahresvergleich.

B.Weiss
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