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Die SEC will chinesische Aktien von der Börse nehmen. Was das für chinesische Fonds bedeutet.

Die SEC will chinesische Aktien von der Börse nehmen.  Was das für chinesische Fonds bedeutet.

Die Vereinigten Staaten sind dem Delisting chinesischer Unternehmen von ihren Börsen einen Schritt näher gekommen. Einige Fonds werden die Hauptlast der Änderungen stärker zu spüren bekommen als andere. Der 2020 verabschiedete Holding Foreign Companies Accountable Act verpflichtet ausländische Unternehmen, die in den USA notiert sind, eine Prüfung vorzulegen, die von einem US-Ausschuss überprüft werden kann.

Die Vereinigten Staaten sind dem Delisting chinesischer Unternehmen von ihren Börsen einen Schritt näher gekommen. Einige Fonds werden die Hauptlast der Änderungen stärker zu spüren bekommen als andere.

Der 2020 verabschiedete Holding Foreign Companies Accountable Act verpflichtet ausländische Unternehmen, die in den USA notiert sind, eine Prüfung vorzulegen, die von einem US-Ausschuss überprüft werden kann. Da das geltende chinesische Recht eine solche Einhaltung nahezu unmöglich macht, werden sich in den kommenden Wochen voraussichtlich mehr als 200 chinesische Unternehmen auf der Liste der SEC wiederfinden.

Das bedeutet nicht, dass US-Investoren den Zugang zu chinesischen Aktien verlieren werden. Mit ihrer ungewissen Zukunft sind viele chinesische Unternehmen in den Vereinigten Staaten gelistet, darunter


Alibaba Holding-Gruppe

(Baba),


NetEase

(NTES) und


JD.com

(JD), haben bereits Zweitnotierungen in Hongkong eingerichtet. Hersteller von Elektrofahrzeugen


NIE

(NIO) war der letzte, der dies getan hat, und andere können sich in Zukunft anschließen.

Von den fünf von der SEC genannten Unternehmen waren vier bereits in Hongkong gelistet. Ein Januar-Bericht der Maklerfirma China Renaissance legt nahe, dass etwa 80 der 250 chinesisch-amerikanischen Einlagenzertifikate die Registrierungsanforderungen von Hongkong erfüllen könnten. Sie würden 90 % der Marktkapitalisierung der Gruppe darstellen.

Natürlich wird ein Delisting nicht sofort erfolgen, und die Dinge könnten sich noch ändern, wenn es einen Durchbruch bei den Verhandlungen zwischen Washington und Peking gibt. Chinesische Aktien stiegen letzten Mittwoch in die Höhe, als China versprach, marktfreundliche Richtlinien einzuführen, und positive Fortschritte bei den Gesprächen mit der SEC meldete. Dennoch kämpfen US-Investmentfonds und börsengehandelte Fonds mit Risiken.

Fonds / Symbol Verwaltetes Vermögen (Millionen) Exposition gegenüber chinesischen ADRs Datum des Berichts Kumulierte Rendite seit Jahresbeginn
Matthews China / MCFX 1.222 $ 4% 31.12.2021 -17,7 %
Fidelity Region China / FHKCX 1.439 13 31.01.2022 -15.6
iShares MSCI China / MCHI 5.928 9 15.03.2022 -15.0
KraneShares CSI China Internet / KWEB 5.118 34 10.03.2022 -42.3
iShares China Large Cap / FXI 5.114 0 15.03.2022 -12.3
Invesco Golden Dragon China / PGJ 190 100 15.03.2022 -18.7

Hinweis: Daten vom 16. März

Quellen: Morningstar; KraneAktionen

Die 1,2 Milliarden Dollar


Matthäus China

(MCHFX), einer der größten aktiven Fonds, die in China investieren, tauschte unter anderem seine Beteiligungen an Alibaba und JD.com von US-Aktien gegen Aktien aus Hongkong. Ende letzten Jahres hatte es knapp 4 % ADR, verglichen mit mehr als 20 % zu Beginn des Jahres 2020. Die Übertragung „hilft bei der Bewältigung des technischen Aspekts und des Risikos, Ereignissen wie dem laufenden Prüfungsstreit ausgesetzt zu sein“, Portfolio sagte Manager Andrew Mattock Barren.

Nicht alle Fonds agieren im gleichen Tempo. Laut Morningstar sind das 1,4 Milliarden Dollar


Fidelity-Region China

(FHKCX) hielt im Januar noch 13 % seines Portfolios in chinesischen ADRs, darunter mehr als 700.000 Aktien von Alibaba, ungefähr so ​​viel wie vor zwei Jahren. Die Portfoliomanager Ivan Xie und Peifang Sun sagten per E-Mail, sie würden auf Aktien aus Hongkong umsteigen, „wenn sie es für angemessen halten“, und ziehen es bereits vor, sie in neuen Trades zu kaufen, wenn die Liquidität keine Einschränkung darstellt.

Aktive Fonds sind nicht die einzigen, die Vorsorgemaßnahmen treffen. Auf China fokussierte ETFs und die ihnen zugrunde liegenden Indizes schalten ebenfalls um und nennen als Grund oft eher Liquidität als SEC-Bewegungen.

Die 5,9 Milliarden Dollar


iShares MSCI China

Der ETF (MCHI) reduzierte sein Engagement in ADRs von 28 % im Jahr 2020 auf 9 % im Jahr 2022. Der Fonds bildet einen MSCI-Index nach, der die ausländische Notierung bestehender Komponenten durch die lokale Notierung ersetzt, wenn letztere eine bestimmte Schwelle des Handelsvolumens überschreitet . Alibaba, JD.com und NetEase sind die einzigen, die diese Anforderungen im aktuellen Test erfüllen. Die nächste Prüfung findet im Mai statt.

Ein anderer Indexgigant, FTSE Russell, hat ähnliche Regeln. „Liquidität ist einer der Filter, die auf die FTSE-Russell-Indizes angewendet werden, um die Eignung für den Index zu bestimmen“, schrieb das Unternehmen in einer E-Mail. Der Indexanbieter übertrug chinesische ADRs auf seine lokalen Notierungen, wenn sie den Liquiditätsscreen für zwei Testperioden bestehen. Alibaba war der erste. Bei der letzten Überprüfung im März zogen vier weitere chinesische Unternehmen nach.

Die 5,1 Milliarden Dollar


KraneShares CSI China Internet

Der ETF (KWEB), der 54 chinesische Unternehmen aus den Sektoren Technologie und Nicht-Basiskonsumgüter besitzt, reduzierte seine Gewichtung in ADRs im März ebenfalls auf ein Drittel von 75 % vor einem Jahr. KraneShares geht davon aus, dass das Portfolio bis Ende dieses Jahres ausschließlich in Hongkong notiert sein wird, schrieb das Unternehmen kürzlich in einem Blogbeitrag.

Fonds, die nicht die Möglichkeit haben, Ratings zu ändern, könnten noch stärker von möglichen Delistings betroffen sein. Die 5,1 Milliarden Dollar


iShares China Large Cap

Der ETF (FXI), der ausschließlich in in Hongkong gehandelte chinesische Aktien investiert, verpasste in den USA notierte Giganten wie Alibaba und JD.com. Er kann nun auch diese Anteile kaufen, was die Zusammensetzung des Fonds erheblich verändert hat.

Die 190 Millionen Dollar


Invesco Goldener Drache China

Der ETF (PGJ) hingegen hält nur chinesische Aktien, die an US-Börsen gehandelt werden. Wenn es tatsächlich zu einem Delisting kommt, kann der Fonds nicht wie andere Fonds in Aktien aus Hongkong umschichten. Aber noch einmal, das würde mindestens zwei Jahre von jetzt an sein. Invesco sagt, es werde die Sanktionen „vollständig einhalten“, wenn der Tag kommt.

Selbst wenn einige große Akteure aus chinesischen ADRs aussteigen, sollten sich Anleger angesichts der Liquidität auf dem Markt und der möglichen Streitbeilegung keine Sorgen um die Liquidität dieser Aktien machen, sagt Mattock von Matthews Asia. „Dies sind große Unternehmen mit genügend Bargeld und der Möglichkeit, Kredite aufzunehmen, daher glauben wir nicht, dass die Finanzierung der Übertragung einer Notierung von den USA nach Festlandchina für viele dieser Aktien wirklich ein Problem darstellen würde“, sagte er.

Dies wird von Xie und Sun von Fidelity bestätigt: „Wir machen uns angesichts des Zeitrahmens keine wirklichen Sorgen über die Möglichkeit, Beteiligungen zu verkaufen“, sagten sie. „Wir beobachten die Verhandlungen zwischen den Ländern genau und werden genügend Zeit einplanen, falls wir verkaufen müssen.“

Für die ADRs von Alibaba ist Liquidität zumindest vorerst kein Thema. Am Mittwoch stieg die Aktie um 37 % und verzeichnete das höchste tägliche Handelsvolumen seit ihrem Börsengang im Jahr 2014. Dennoch sind die Aktien im Vergleich zum Vorjahr um mehr als die Hälfte gefallen. Die Volatilität wird wahrscheinlich anhalten, bis der Prüfungskonflikt gelöst ist.

Schreiben Sie an Evie Liu unter [email protected]

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