Olo (NYSE: OLO) meldet 597 Millionen US-Dollar in bar, um neues Personal einzustellen und mehr Software zu entwickeln. Das Unternehmen erhält gutes Feedback von bekannten Restaurants und das Management schließt neue Vereinbarungen mit etablierten Unternehmen ab. Im besten Fall wird Olo weitere APIs entwickeln, neue Vereinbarungen unterzeichnen und andere Wettbewerber übernehmen. Mein DCF-Modell mit konservativen Annahmen ergab ein Kursziel von 50 $. Natürlich bin ich bei der aktuellen Preismarke Käufer.

Olo: Skalierbare Technologie und zufriedene Großkunden

Das in New York City ansässige B2B-SaaS-Unternehmen Olo ist eine führende On-Demand-Commerce-Plattform, die die digitale Transformation der Restaurantbranche unterstützt.

Das Unternehmen bezeichnet sich selbst als die zuverlässigste Bestellmaschine für Ziffern auf dem Markt. Die Systeme des Unternehmens sind in der Lage, in Stoßzeiten Tausende von Bestellungen pro Minute zu verarbeiten, und bieten eine skalierbare Technologie:

Mit den bisherigen technologischen Fähigkeiten ist es sinnvoll, dass große Kunden in den Vereinigten Staaten mit Olo zusammenarbeiten. Wenn Sie jemals eine Bestellung von Five Guys, Subway oder Denny’s erhalten haben, ist es wahrscheinlich, dass Olo Ihre Bestellung bearbeitet hat:

Das Unternehmen arbeitet nicht nur mit einigen der größten Restaurantketten Nordamerikas zusammen, sondern auch mit vielen kleinen, mittleren und großen Restaurants.

Das Feedback der Kunden ist sehr hilfreich. Ich kann nicht alle Ergebnisse, die in jedem Restaurant erzielt wurden, detailliert beschreiben, also notieren wir die relevantesten Ergebnisse. Five Guys behauptete, dass es dank der Software-Integration des Unternehmens eine um 25 % höhere durchschnittliche Auftragsgröße erhalten habe:

Außerdem meldete Cold Stone Creamery einen deutlichen Anstieg der Zahl der Kunden, die bereit wären, die Plattform von Olo erneut zu nutzen:

Dank der großartigen Ergebnisse und der Zusammenarbeit mit großen Kunden sind die Marktschätzungen in Bezug auf Olo recht optimistisch

Olo erhielt dank der von einigen Kunden vorgelegten Ergebnisse viel Aufmerksamkeit von Investmentanalysten. Die meisten Mitglieder der Investment-Community erwarten in den nächsten zwei Jahren ein zweistelliges Wachstum und eine doppelte EBITDA-Marge. Marktschätzungen gehen von einem durchschnittlichen Umsatzwachstum von fast 36 % in den Jahren 2022 und 2023 aus. Außerdem würden die EBITDA-Marge und der FCF/Umsatz bei 13 % bzw. 11 % bleiben.

Schauen Sie sich die Zahlen anderer Analysten an. Berücksichtigen Sie, dass meine Zahlen nicht weit von ihren Zahlen entfernt sind:

Basisszenario: Integration mit Drittanbieter-Lieferservicepartnern und neuen APIs

Ich glaube, dass das Unternehmen viele Optionen hat, um die Anzahl der Kunden und seine Betriebsgröße zu erhöhen. Am interessantesten ist die Integration mit DSPs von Drittanbietern auf einer einzigen Softwareplattform. Infolgedessen erwarte ich eine deutliche Steigerung der FCF-Marge und des Umsatzwachstums:

Integrieren Sie sich in ein landesweites Netzwerk von DSPs von Drittanbietern, die zusammen auf einer einzigen Softwareplattform betrieben werden und in einigen Fällen bis zu acht verschiedene Lieferanbieter pro Markt anbieten und 97 % der US-Geschäftsstandorte unserer Kunden abdecken. Quelle: Prospekt

Ich glaube auch, dass die Weiterentwicklung der APIs und Webhooks des Unternehmens den Kunden helfen wird, die Automatisierung zu steigern. Denk darüber nach. Die meisten Restaurants führen normalerweise täglich viele sich wiederholende Aufgaben durch. Wenn Olo Geschäftsinhabern helfen kann, Algorithmen zu entwickeln, die Kosten senken und Prozesse vereinfachen, kann der Umsatz steigen:

Wir haben einen POS-API- und Loyalty-API-Standard veröffentlicht, der von vielen POS- bzw. Loyalty-Anbietern übernommen wurde. Wir verwenden sowohl cloudbasierte APIs als auch bei Bedarf ältere agentenbasierte Technologien im Geschäft. Die Agentensoftware im Geschäft verwendet unser proprietäres Echtzeitprotokoll, das über Verbindungen mit geringer Bandbreite betrieben werden kann und von Restaurants nicht verlangt, eingehende Firewall-Ports zu öffnen. Quelle: Prospekt

Bei einem Wachstum des globalen Software-as-a-Service-Marktes von 11 % würde das Umsatzwachstum in diesem Fallbeispiel zwischen 2022 und 2024 29 % bis 26 % und von 2025 bis 2032 11 % betragen:

Reports Valuates sagt, dass die globale Marktgröße von Software as a Service bis 2026 voraussichtlich 307,3 Milliarden US-Dollar erreichen wird, von 158,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020, bei einer CAGR von 11,7 % im Zeitraum 2020-2026. Quelle: Die Marktgröße für Software as a Service ((SaaS)) wird bis 2026 voraussichtlich 307 Milliarden US-Dollar erreichen

Wenn wir auch eine EBITDA-Marge von 14 % verwenden, was nahe an den in 2022 und 2025 gemeldeten Margen liegt, würde das EBIAT 2032 bei 57 bis 67 Millionen US-Dollar bleiben:

Mit D&A von rund 10 bis 23 Millionen US-Dollar, D&A/Sales von 2,93 % und Investitionsausgaben von 4,6 bis 1,86 Millionen US-Dollar bleibt der FCF bei 24 bis 70 Millionen US-Dollar. Beachten Sie, dass meine FCF-Marge mit 7 % bis 9 % ziemlich konservativ ist:

Wenn wir von einem WACC von 7,5 % ausgehen, würde der Barwert des FCF bei 262 Millionen US-Dollar bleiben. Ich habe auch ein Exit-Multiple von 21x verwendet, was eine Marktkapitalisierung von 1,32 Milliarden US-Dollar und einen fairen Preis von 23,26 US-Dollar implizierte:

Best-Case-Szenario: Mehr Akquisitionen und erfolgreiche M&A-Integration

Ich bin ziemlich optimistisch in Bezug auf die jüngste Übernahme von Wisely. Wenn die Merger-Integration mit Wisely Inc. richtig durchgeführt wird, können wir meiner Meinung nach ein Umsatzwachstum durch Synergien erwarten. Aber das ist nicht alles. Wenn das Management erfolgreich ist, werden wir möglicherweise viel mehr anorganisches Wachstum sehen, was ein signifikantes Umsatzwachstum bedeuten würde.

Olo Inc. gab heute bekannt, dass es am 4. November 2021 die Übernahme von Wisely Inc. abgeschlossen hat, einer führenden Customer-Intelligence-Plattform, die es Restaurantmarken ermöglicht, das Gästeerlebnis zu personalisieren, um den Customer Lifetime Value zu maximieren. Quelle: Olo – Olo schließt Übernahme von Wisely Inc. ab

Ich glaube auch, dass die Partnerschaft mit Uber (NYSE:UBER) bringt mehr Skalierung. Ich denke, dass Uber die Technologien von Olo erkannt hat, die eine erhebliche Markenbekanntheit bieten würden. Aus meiner Sicht werden große Konzerne bereit sein, mit Olo zusammenzuarbeiten:

Die Vereinbarung folgt auf die Integration von Uber Eats in die Rails-Plattform von Olo im Jahr 2019 und die Übernahme von Postmates im Jahr 2020, was zu einer erheblich skalierten kombinierten Kurierbasis geführt hat, um die erfolgreichsten Restaurants des Landes zu bedienen. Die neue Integration ermöglicht es Restaurants, die mit Olo zusammenarbeiten, ihre direkten Lieferfähigkeiten zu erweitern und sich darauf vorzubereiten, den wachsenden Markt für Alkohollieferungen zu erschließen, während gleichzeitig Preis, Timing und Servicequalität durch das Technologienetzwerk von Uber optimiert werden. Quelle: Olo – Olo baut Partnerschaft mit Uber aus

In diesem speziellen Szenario bin ich von einem Umsatzwachstum von 25 % bis 20 %, einer EBITDA-Marge von 15 % und einem Investitionsaufwand/Umsatz von 0,65 % bis 0,6 % ausgegangen. Die Ergebnisse umfassen FCF in der Nähe von 20 bis 175 Millionen US-Dollar.

Wenn Olo die bisherigen Finanzzahlen meldet, glaube ich, dass die meisten Investoren das Geschäftsmodell genau studieren werden. Infolgedessen kann die Nachfrage nach der Aktie steigen, was zu einer Abnahme der Volatilität führen würde. Unter diesen positiven Faktoren wäre die Verwendung eines WACC von 6,05 % sinnvoll. Insgesamt würde der faire Preis bei 50 $ bleiben:

Olo verfügt über liquide Mittel, um F&E-Bemühungen zu finanzieren und seine Marketingbemühungen zu verstärken

Zum 30. September 2021 meldete Olo 597 Millionen US-Dollar in bar und ein Verhältnis von Vermögenswerten zu Verbindlichkeiten von fast 10x. Meiner Meinung nach verfügt das Management über ausreichend Liquidität, um in Forschung und Entwicklung zu investieren, neue APIs zu entwickeln und neue Partnerschaften mit großen Unternehmen zu schließen:

Ich schätze auch sehr, dass das Unternehmen unverdiente Einnahmen in Höhe von 2 Millionen US-Dollar und keine Finanzschulden meldet. Das bedeutet, dass die Kunden im Voraus zahlen und den Betrieb des Unternehmens finanzieren:

Risiken durch schnelles Wachstum und fehlende Partnerschaften

Olo wächst sehr schnell, was gewisse Risiken birgt. Das Unternehmen arbeitet mit immer mehr Kunden zusammen, und sie erwarten, dass die Technologie von Olo erfolgreich funktioniert. Aus meiner Sicht wird Olo viel Personal einstellen müssen, um der Nachfrage nach seinen Produkten gerecht zu werden. Außerdem müssen die Systeme des Unternehmens ausgeklügelter werden, da die Datenmenge erheblich zugenommen hat. Wenn ein paar Bestellungen aus welchen Gründen auch immer scheitern oder das Datenmanagement nicht erfolgreich ist, könnte der Ruf der Marke Olo Schaden nehmen. Infolgedessen kann das Umsatzwachstum geringer ausfallen als erwartet:

Jegliche Probleme bei der Übertragung oder Speicherung von mehr Daten und Anfragen könnten unserer Marke oder unserem Ruf schaden. Darüber hinaus müssen wir mit dem Wachstum unseres Unternehmens zusätzliche Ressourcen für die Verbesserung unserer betrieblichen Infrastruktur und die weitere Verbesserung ihrer Skalierbarkeit aufwenden, um die Leistung unserer Plattform aufrechtzuerhalten, unter anderem durch die Verbesserung oder Erweiterung der Cloud-Infrastruktur. Quelle: Prospekt

Wenn das Management keine neuen Vereinbarungen mit Partnern wie Zahlungsabwicklern, digitalen Agenturen oder DSPs unterzeichnen kann, glaube ich, dass das Umsatzwachstum zurückgehen könnte. Darüber hinaus können bestehende Partner beschließen, ihre Vereinbarungen auszuhandeln, was zu einer Verringerung der FCF-Margen des Unternehmens führen könnte. Infolgedessen würde ich einen Rückgang der fairen Bewertung des Unternehmens erwarten:

Der Erfolg unserer Plattform hängt teilweise von unserer Fähigkeit ab, Anwendungen, Software und andere Angebote von Drittanbietern in unsere Plattform zu integrieren. Wir gehen davon aus, dass das Wachstum unseres Geschäfts weiterhin von Beziehungen zu Drittanbietern abhängen wird, einschließlich Beziehungen zu unseren Verkaufsstellen oder POS, Systemen, DSPs, Aggregatoren, digitalen Agenturen, Zahlungsabwicklern, Treueanbietern und anderen Partnern. Quelle: Prospekt

Wegbringen

Mit 597 Millionen US-Dollar in bar verfügt Olo über ausreichende Ressourcen, um in neue Module zu investieren und mehr Verkaufspersonal zu bezahlen. Folglich würde ich mehr Technologie, APIs und neue Partnerschaften erwarten. Wenn das Management weiterhin andere Wettbewerber kauft, würde Olo noch mehr Umsatzwachstum verzeichnen. Unter den besten Bedingungen könnte der Aktienkurs des Unternehmens meiner Meinung nach sogar 50 US-Dollar erreichen. Ja, ich sehe einige Risiken durch schnelles Wachstum und technologische Herausforderungen, aber ich bin ein Käufer in der aktuellen Preisklasse. Der erwartete freie Cashflow rechtfertigt eine höhere Bewertung.