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Das beste Gleichgewicht zwischen Aktien und Anleihen ist nicht das, was Sie denken

Das beste Gleichgewicht zwischen Aktien und Anleihen ist nicht das, was Sie denken

Kameleon007/iStock über Getty Images Natürlich können wir mehr Risiken eingehen, wenn wir jünger sind, und weniger Risiken, wenn wir älter werden. Aber wie viel ist es? Und warum sind 60 % Aktien und 40 % Anleihen das biblische Verhältnis? Wenn uns nur die Rendite interessiert, sollten wir 100 % Eigenkapital haben. Wenn wir das Risiko

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Natürlich können wir mehr Risiken eingehen, wenn wir jünger sind, und weniger Risiken, wenn wir älter werden. Aber wie viel ist es? Und warum sind 60 % Aktien und 40 % Anleihen das biblische Verhältnis? Wenn uns nur die Rendite interessiert, sollten wir 100 % Eigenkapital haben. Wenn wir das Risiko so gering wie möglich halten wollen, sollten wir 100 % Zinsen haben. Realistisch gesehen gibt es ein Gleichgewicht, das für die meisten Anleger sinnvoll ist.

Um die beste Balance zu finden, verwenden wir ETFs, da sie für die meisten Anleger zugänglicher sind. Für den Aktienindex wird es SPY sein, der S&P 500 ETF, und für die Zinssätze verwenden wir IEF, die Zinssätze für 7-10 Jahre.

Denken Sie daran, dass bei Zinsen die Preise steigen, wenn die Renditen fallen. Der IEF ist Futures-Kontrakten nachempfunden, es handelt sich also um einen Preis, nicht um eine Rendite.

Das Konzept ist, dass Händler sich den Zinssätzen zuwenden, wenn die Aktien fallen. Dann wird der IEF steigen, was auf niedrigere Renditen aufgrund der gestiegenen Nachfrage hinweist. Um Aktien und Anleihen abzusichern, werden wir Long SPY und Long IEF sein.

S&P-Preis und T-Note

Abbildung 1 zeigt die SPY- und IEF-Preise von August 2002 bis Mitte März 2022. Dies deckt viele wirtschaftliche Ereignisse ab: das Ende der Dotcom-Blase, die Finanzkrise von 2008, die anhaltende Hausse, Einfuhrzölle, COVID und jetzt den Kampf über der Ukraine. Es ist eine Menge Dinge.

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Abbildung 1. SPY- und IEF-Preise (Daten von CSI)

Wenn Sie genau hinsehen, können Sie sehen, dass die IEF-Preise steigen, wenn die SPY-Preise sinken. Sie stellen eine natürliche Absicherung dar, die die Risiken reduziert.

Nun fügen wir dem Chart ein Portfolio aus 60 % SPY und 40 % IEF hinzu. Wir erhalten Abbildung 2, die eine viel glattere Eigenkapitalkurve zeigt. Die Kombination hat eine annualisierte Rendite von 8,69 % bei einem Risiko von 10,7 %. Das Risiko wird ähnlich wie bei Optionen als annualisierte Volatilität berechnet. Dies ergibt eine Rendite von 0,81.

Nur um unseren Ausgangspunkt zu verstehen: Für die gleichen 20 Jahre hat SPY allein eine annualisierte Rendite von 10,5 %, eine Volatilität von 19,1 % und ein Verhältnis von 0,548. IEF hat eine Rendite von 4,4 %, eine Volatilität von 6,55 % und ein Verhältnis von 0,677. IEF hat ein viel besseres Chance-Risiko-Verhältnis, aber viel niedrigere Renditen.

Wenn wir sie in einem Verhältnis von 60-40 kombinieren, erhalten wir das in Abbildung 2 gezeigte Ergebnis. Es hat eine Rendite von 8,69 % und eine Volatilität von 10,7 % bei einem Verhältnis von 0,81. Es ist viel besser, wenn Sie jedes Jahr eine um 2 % niedrigere Rendite akzeptieren können. Im Gegenzug ist das Risiko fast die Hälfte von SPY.

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Abbildung 2. Vergleich eines 60 % SPY- und 40 % IEF-Portfolios (Daten von CSI)

Das lange Spiel

Wir fragen jetzt: „Welches Gleichgewicht bringt die beste Rendite für das niedrigste Risiko?“ Ich habe den Solver von Excel verwendet und die täglichen Renditen für SPY und IEF eingegeben. Das Ergebnis war eine Allokation von 24,5 % für SPY und 75,5 % für IEF, das Gegenteil der klassischen Empfehlung.

Die Wahl der Allokation 25-75 ergibt eine Rendite von 6,39 % bei einem Risiko von 5,30 %. Das Verhältnis beträgt 1,20. Abbildung 3 zeigt die 25-75-Aufteilung gegenüber dem 60-40-Portfolio.

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Abbildung 3. Vergleich eines 60-40-Portfolios mit einem 25-75-Portfolio. (CSI-Daten)

Wir können sehen, dass die Renditen niedriger sind, aber das Risiko ist viel geringer. Um dies deutlich zu machen, zeigt Abbildung 4 einen Vergleich der Abgaben für die beiden Zertifikate. Die dünne orangefarbene Linie ist das 60-40-Portfolio. Es zeigt ähnliche Drawdowns mit Ausnahme der Extreme. Im Jahr 2008 verzeichnete das 60-40-Portfolio einen Verlust von mehr als 30 %, während das 25-75-Portfolio sich 10 % näherte. Während des Preiskampfes Ende 2019 verlor das 60-40-Portfolio fast 20 %, während die 25-75-Allokation bei etwa 7,5 % lag.

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Abbildung 4. Vergleich der Drawdowns seit 2002 (CSI-Daten)

Große Einbrüche kommen nicht oft vor, aber sie sind stressig und bestenfalls unangenehm. Sie könnten in Zukunft sogar noch schlimmer werden.

Risikopräferenz

Einige von uns sind aggressiver, andere eher konservativ. Es ist Ihr Geld. Abbildung 5 unten zeigt eine Zusammenfassung der Renditen und Risiken von SPY, IEF und den kombinierten Portfolios. Für Anleger, die nach guten Renditen bei geringem Risiko suchen, scheinen 25 % SPY und 75 % IEF die richtige Wahl zu sein. Sie können die Erträge steigern, indem Sie mehr zu SPY hinzufügen.

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Abbildung 5. Tabelle zum Vergleich der Allokationen (CSI-Daten)

B.Weiss
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