Die Berichtssaison für das vierte Quartal ist zu etwa 80 % abgeschlossen, und die Ergebnisse sind stark genug. Die meisten Unternehmen übertreffen die Erwartungen und der Gewinn pro Aktie ist auf dem besten Weg, gegenüber dem niedrigen Niveau vor einem Jahr um 26 % zu steigen. Dies markiert jedoch das Ende einfacher Vergleiche.

Im laufenden Quartal soll das Ergebnis nur noch um 5 % steigen. Die Schätzung für das Gesamtjahr ist mit 8 % etwas heller, aber verlassen Sie sich nicht darauf. Laut BofA Securities hat der Februar-Konsens für die Jahresgewinne die tatsächliche Zahl in der Vergangenheit um durchschnittlich fünf Prozentpunkte überbewertet. Wenn wir von einem Gewinnwachstum von nur 3 % im Jahr 2022 ausgehen, wird der S&P 500 mit dem 21-Fachen der erwarteten Gewinne bewertet.

Zinssätze nahe Null haben teure Aktien in den letzten zehn Jahren zu einem Schnäppchen gemacht, aber jetzt steigen die Zinsen. Die Inflation ist die höchste seit 1982, und der Finanzpresse gehen die popkulturellen Referenzen aus, um das deutlich zu machen. Ich persönlich habe gebranntHALLO. und der Commodore 64. Die Federal Reserve muss handeln, bevor ich dazu komme Q*bert.

Goldman Sachs hat gerade seine Schätzung für Zinserhöhungen von fünf auf sieben in diesem Jahr angehoben. Er glaubt, dass die Fed sich jeweils um einen Viertelpunkt bewegen wird, aber auch halbe Punkte sind möglich.

Warten Sie: Sagen uns niedrige Anleiherenditen nicht, dass die Inflation schnell zurückgehen wird? Ja, aber es gibt drei Punkte, auf die man wetten kann. Erstens stiegen die Renditen auf Zehenspitzen. Der Wert der 10-jährigen Staatsanleihe stieg in diesem Monat von 1,8 % auf über 2 %. Zweitens kaufte die Fed letzte Woche immer noch Staatsanleihen, um ihre Renditen zu drücken. Natürlich will er kündigen, aber erst nach ein paar Wochen, um der Wirtschaft nicht zu schaden, indem er sich über den Schaden, den er der Wirtschaft zufügt, allzu beunruhigt zeigt.

Das dritte Problem beim Hören der Treasuries ist, dass sie nichts zu wissen scheinen. Jim Reid, der Top-Kreditstratege der Deutschen Bank, hat kürzlich die historischen Renditen 10-jähriger Staatsanleihen mit der Inflationsrate der nächsten fünf Jahre verglichen. Das Muster sah ein bisschen wie ein Milchshake aus, der ohne den Deckel des Mixers zubereitet wurde. Es gab nur einen Hauch von Vorhersagekraft bei Renditen unter 6 %, und sie war negativ. Mit anderen Worten, die Renditen von Staatsanleihen sagen derzeit wahrscheinlich nichts aus, obwohl sie leise flüstern könnten, dass die Renditen der Anleger hier wahrscheinlich stinken werden.

Ich werde die Aktien nicht aufhellen. Wie die Geschichte zeigt, sind Anfangsbewertungen ein schlechter Indikator für Einjahresrenditen. Und jedes Mal, wenn ich eine unumgängliche These darüber schreibe, warum der Markt fällt, treibt ihr Witzbolde die Preise in die Höhe, um mich wie einen Idioten dastehen zu lassen.

Es ist urkomisch, aber ich bin über dich hinweg. Ich bleibe bei meinem üblichen diversifizierten Portfolio aus Aktien und sicheren Häfen wie Anleihen und Bargeld, damit ich dieses Jahr auf unkorrelierte Weise wie durch einen plötzlichen Ausverkauf oder durch die zersetzenden Auswirkungen der Inflation Geld verlieren kann.

Und wer weiß? Vielleicht werden die Märkte einen Weg finden, ihren langsamen Start ins Jahr abzuschütteln, das Sperrfeuer kommender Zinserhöhungen abzuschütteln und ihren großartigen Bullenlauf fortzusetzen.

Für Anleger, die ihre Bestände verschieben möchten, um sie besser an die aktuellen Bedingungen anzupassen, bleiben Value-Aktien attraktiv. Sie haben sich in diesem Jahr um acht Prozentpunkte übertroffen, was bedeutet, dass der Russell 1000 Value Index nur um 1 % gesunken ist, verglichen mit 9 % für den Russell 1000 Growth Index.

Dies kommt nach 15 Jahren Dominanz von Wachstumsaktien. Der Abschlag für Value-Aktien bleibt außergewöhnlich hoch. Darüber hinaus sahen die Ergebnisse für das vierte Quartal laut Credit Suisse eher positiv aus als Wachstum, was die Gewinne um 30 % von 25 % steigerte. Er geht davon aus, dass Value-Aktien auch in diesem Jahr das Gewinnwachstum anführen werden.

Darüber hinaus gab es in letzter Zeit eine unangenehme Anzahl von Ausbrüchen an den Gewinntagen für Wachstumsaktien.

Netflix

(Symbol: NFLX),

Teradyne

(TER),

PayPal-Guthaben

(PYPL) und

Metaplattformen

(FB) erlitten am Tag nach ihrer Meldung jeweils Aktienrückgänge von mehr als 20 %, laut BofA der höchste Anteil für Wachstumsaktien seit der Dotcom-Blase Ende der 1990er Jahre.

Für eine einfache Exposition gegenüber Wert gibt es immer

Invesco S&P 500 Pure Value
(RPV), ein börsengehandelter Fonds. Der Schlüssel zur Auswahl einzelner Value-Aktien liegt laut der Investmentbank Jefferies darin, billige Aktien mit Aufwärtstreibern von Fallen zu trennen. Zu diesem Zweck durchsuchte das Unternehmen sein Coverage-Universum nach kaufnotierten Namen mit niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnissen und hohen freien Cashflow-Renditen und befragte dann seine Analysten nach ihren überzeugendsten Empfehlungen. Hier sind sechs davon, sortiert nach meiner Begeisterung, beginnend mit lauwarm bis hin zu lauwarm.

Hymne

(ANTM), ein Krankenversicherer mit 16-fachem Gewinn, hat seinen Gewinn pro Aktie in den letzten zehn Jahren im Durchschnitt um 13 % gesteigert und hätte mit seiner Prognose für 2022 vorsichtig sein können.

Braunschweig

(BC), ein Bootshersteller, der das Zehnfache seines Gewinns erzielt, erfreut sich eines Zustroms junger Käufer, die ins Wasser steigen.

Freeport-McMoRan

(FCX), das 12-fache der Gewinne, sollte von knappen Kupferaktien profitieren.

Mikrochip-Technologie

(MCHP), das 16-fache des Gewinns, dürfte Schulden abbauen und seine Dividende erhöhen. Jüngste Rendite: 1,4 %.

Owen Corning

(OC), das 10-fache des Gewinns, stellt Dämm- und Dachmaterialien her, und die starke Nachfrage könnte länger anhalten, als der Aktienkurs vermuten lässt. Und

Stellantid

(STLA), nur viermal so viel Gewinn, liegt 12 bis 18 Monate hinter konkurrierenden Autoherstellern bei der Umstellung auf Elektro, aber seine Ram 1500-Pickup-Trucks haben Chevy gerade überholt und sind der zweitgrößte US-Verkäufer dahinter

Ford-Motor

(F).

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